原標題：股市正做“M頭”還是筑“W底”？（市場觀察）
今年1月以來，A股市場一改去年流行的“快牛”節奏，在3100點至3400點區間內反復震蕩。1月29日，上証綜指在多空消息的輪番轟炸下報收於3262.31點，跌幅1.31%，股市未來走向再度成謎。專家指出，股市自身調整需要、投資者情緒起伏、外圍市場動蕩等都是造成當前行情的主因。未來，隨著中國經濟“雙引擎”的發力，股市有望走出與中國經濟發展成就相匹配的“健康牛市”。
3次沖擊失守3400點
始於2014年10月底的這輪牛市，似乎進入一個徘徊期。特別是今年1月以來，上証綜指在3095點至3407點之間來回震蕩。1月9日，滬指早盤小幅低開，午后在權重板塊的帶領下一路高歌佔領3400點關口，但隨著尾盤大幅跳水翻綠，此輪沖鋒無功而返。1月16日，滬指呈“高開高走”態勢，但午后對3400點發起兩次沖鋒后都出現迅速回縮，雖然“全天飄紅”但仍沒能攻破3400點大關。及至23日，滬指卷土重來，在一度創下3406.79點的階段性新高后也迅速變臉回落。
A股能否“愈挫愈勇”引來市場各方的關注與猜測。
大摩投資分析，前期4萬億行情的高點阻力仍在，短期主板市場預計將以寬幅震蕩為主﹔中原証券認為，3400點下方蓄勢震蕩的可能性較大，如果有新的利好消息，也不排除股指再度上攻之可能﹔華融証券則指出，2015年中國經濟穩定增長基礎堅實，“走出去”戰略提振投資信心、國企改革等有望成為行情催化劑，十年一遇的慢牛行情已經形成並將延續。
內外因共促“忐忑”行情
近期A股屢攻屢敗、震蕩頻繁的走勢釋放了哪些信號？專家大多認為，這一方面體現了A股快速上漲后市場有自身調整需要﹔另一方面也可看出投資者情緒波動、外圍市場變數加大、多空消息輪番來襲等多重因素帶來的影響。
北京工商大學証券期貨研究所所長胡俞越教授在接受本報記者採訪時表示，研判股市行情時可從內在、外在兩個層面進行觀察。“從內在來看，盡管多年‘熊冠全球’讓A股有價值回歸的訴求，但其短時間內出現‘風口飛豬’式的暴漲無疑是一種‘瘋牛’行情，震蕩調整也就成了當前的內在需要。同時，復雜的外部環境也是A股震蕩行情的推手。”胡俞越說。
他說，從外部因素看，歐洲量化寬鬆加劇了國際金融市場動蕩，美元升值、歐元貶值、人民幣下跌驅使大量逐利資金短期流動，加之美歐等外圍証券市場表現不佳，均促使著A股市場“忐忑”行情的出現。
“放眼全球，去年下半年開始的這波行情屬於A股的‘獨立行情’。但就世界經濟而言，如果說美國經濟是‘存量’，那麼中國經濟就是‘增量’，中國也早已經成為世界經濟的重要組成部分。”胡俞越強調，在這樣的背景下，中國股市不可能一直“獨善其身”。
短期震蕩不改長期向好
當前的震蕩是市場低調蓄勢還是主力借機出貨，將直接決定著本月行情最終是“M頭”還是“W底”。分析人士指出，如果回歸中國經濟的基本面及發展趨勢，A股長期趨勢便較為明確。
“中國經濟進入新常態，股市也有新常態。面對經濟下行壓力，我們依然能夠取得7.4%的增長，實屬不易。同時，以金融、電子商務等為代表的‘網絡經濟’異軍突起，傳統經濟做‘減法’而新興產業做‘加法’，經濟增長的質量比過去有明顯提高，這些都將成為中國經濟持續健康發展的持久動力。因此，可以說牛市格局並未改變，而震蕩調整更多地意味著一種‘蓄勢待發’。”胡俞越說。
對於2015年A股表現，海內外市場機構也普遍持樂觀態度。一項由証券投資基金業協會針對境內外119家投資機構進行的調查顯示，89.1%的境內機構和85.2%的合格境外機構投資者看漲今年A股市場。此外，近半數的境外投資者打算申請提高自身在A股的允許投資額度。
專家表示，中國經濟的新思維、新常態將助推A股有新表現。“一方面，A股很多股票估值水平仍然偏低﹔另一方面，深化改革、‘一帶一路’、裝備出海、京津冀協同發展、自貿區等一系列政策及戰略措施的逐步落實也將對中國經濟乃至世界經濟構成實質性利好。”胡俞越預計，今年上半年A股仍將難免震蕩，但未來走出與中國經濟發展成就相匹配的“健康牛市”希望很大。
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